国产轮胎遭遇洗劫 是资本在作怪

　　过去9个月内，期货大鳄们“巧妙”地利用了杠杆，用小小的投入，加剧了天然橡胶价格的暴涨暴跌，从而在轮胎生产大国——中国上演了一场全方位掠夺实体产业链的大洗劫。理论上分析，以不超过100亿元的小小代价，就能控制销售收入超过万亿元的中国橡胶工业，并从期货价格的暴涨暴跌中获取双向暴利。

　　洗劫者为什么能成功?美国固铂轮胎全球资深副总裁兼亚太区总经理曹克昌博士透露，“精准利用行业规则、信息不透明等多种因素，引发了轮胎等产业链的全行业恐慌，从而实现了这次大洗劫。”

　　暴涨背后的供求+时间杠杆

　　天然橡胶自2011年3月暴跌之后，持续多年低位盘整。2016年9月，低迷的天然橡胶市场突然“反转”。短短6个月间，天然橡胶期货1705合约的价格从最低不到12235元涨至22310元，涨幅超过82&kmdt。橡胶现货价格也随之节节攀升。

　　但这并不是天然橡胶价格的反转，只是一次罕见的闪涨，一次在轮胎C端消费者需求毫无变化下的闪电式暴涨，也是一次深谙天然橡胶产业链动作规则的精心“捕食”。2017年2月，天然橡胶价格急转而下，连续四个月跌跌不休。一涨一跌间，“捕食者”获利丰厚。

　　第一个杠杆是供需缺口。“按照正常规律，供需缺口达到一定比例，价格就可能大幅波动。在天然橡胶市场，这一比例可能在5&kmdt到10&kmdt左右。

　　第二个杠标是时间。橡胶工业是全产业链运作的，因此实体经营者们面临着一大难题——即使原材料价格上涨，也必须保证一定量的生产，不能停产。因为一旦停产，重启机器、厂房的成本更高。一旦因缺货无法满足C端消费者需求，将会引发商誉等一系列负面影响。

　　所以，为保证正常生产，对橡胶需求最大的轮胎制造企业一般都会保持30天以上的橡胶库存，因此，理论上，5&kmdt的供应缺口，企业库存低于30天以及青岛保税区橡胶库存少于20万吨，这两个条件同时满足，期货资本就有极大的胜算，来洗劫实体经济。

　　捕食者的计策 大杠杆下的小杠杆

　　2016年第三季度，最好的机会来了。在上述两大杠杆下，出现了3个小杠杆，形成了以小杠杆撬动大杠杆，以大杠杆撬动整个轮胎制造业的脆弱神经。

　　利用石油价格上涨，撬动了丁二烯上涨。石油-乙烯-丁二烯-合成橡胶，这是一个价格传导链环。丁二烯是合成橡胶的重要原材料，因此合成橡胶的供应紧张，继而影响到天胶价格。

　　泰国洪水。2016年12月以来，产胶大国——泰国连续经历了两次持续性降雨，引发了两次洪灾，部分桥梁冲断。在泰国天然橡胶减产预期、天然橡胶加工厂成品出运受到影响的两大因素共同作用下，天然橡胶供应短期内显得更加紧张。

　　认证供应商制。“天然橡胶有十几种，每种都有不同的供应商。而且出于质量安全考虑，轮胎生产商们只会从自己认证过的供应商处购货。如果这些供应商没有货，轮胎企业就面临无米下炊的窘境。”曹克昌说。因此，哪怕知道橡胶30天内将恢复供应，轮胎生产商们也会担心因自己的认证供应商断货，自己买不到货。这时，抢货就成了唯一可取的行为。

　　近期，青岛保税区橡胶库降至9.19万吨左右，创下2011年以来的新低。正常情况下，青岛橡胶保税区的橡胶库存约为20万吨左右。一旦库存跌至15万吨以下，如有意外消息出现，就容易引发恐慌。如果跌至10万吨以下，发生价格跳涨就成大概率事件了。中国轮胎企业不再选择先付款向海外购橡胶、30天后到货的模式，而是直接向青岛橡胶保税区的供应商购橡胶。

　　同时，新加坡壳牌的毛广岛基础石化产品装置“因不可抗力”而停产,推动了丁二烯价格单周上涨200美金/吨。约10家大工厂主动或被动地放慢了合成胶出货量，导致合成胶、天然胶继续上涨。其中合成橡胶价格从最初的8000元/吨涨至2.2万元/吨。天胶期货价格涨得更凶，从2016年8月的11770元，上涨到今年2月最高的22350元(以上海期货交易所橡胶指数计算)。

　　“灾”后的轮胎业

　　再凶悍的飙升，也无法脱离基本面而长期存在。闪涨过后，价格遵守经济规则，重归价值中枢。2017年2月橡胶期价涨至约22310元/吨后，急转而下，连续四个月下跌。至2017年5月11日，橡胶1705合约跌至13215元/吨。期货大鳄们反手做空，完美退出，留下一个被洗劫的包括轮胎业在内的橡胶工业。

　　据不完全统计，多家轮胎上市公司一季度利润下降，部分企业甚至亏损。如风神轮胎一季度亏损1.19亿元、赛轮金宇亏损5100万元。一季度，佳通轮胎净利润同比大降23.4&kmdt，降至2803.25万元。来自中国橡胶工业协会的数据更不乐观。2017年前两个月，41家(轮胎)重点会员企业实现利润2.37亿元，同比大降59.97&kmdt;出现亏损企业16家，亏损额3.13亿元。

　　工厂停产、员工降薪……一系列负面效应将会随之产生。如轮胎企业利润进一步下降，轮胎通路商(传统经销商和电商)陷入困难，员工收入下降、工作积极性下降。极端的情况下，部分企业可能会降低质量以求减轻亏损度，从而走向销量下降、质量继续下降的恶性循环，最终被收购或破产。